海归博士创业做半导体，北方华创、中微公司的供应商今日上市涨3倍！

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

经历了一年半的漫长等待，珂玛科技终于上市了。

格隆汇获悉，8月16日，苏州珂玛材料科技股份有限公司（以下简称“珂玛科技”）在创业板上市，保荐机构为中信证券。

珂玛科技（301611）发行价格8.00元/股，发行市盈率为44.90倍，高于同行业32.63倍的平均市盈率，超出幅度约为37.60%。

公司主营半导体设备用先进陶瓷材料零部件，这个领域国产替代率不足20%，公司在国产企业当中市占率达72%，拥有断档领先地位，所以发行市盈率这么高也能理解。

但是考虑到A股当前低迷的市场情绪和成交量，珂玛科技首日能收涨368%超出预期。

根据《招股意向书》，本次公开发行新股7500万股，不设老股转让。按发行价格8.00元/股计算，对应募集资金总额为6亿元，低于此前9亿元的募集资金需求金额。

募集资金用途，来源招股书

本次上市，京东方、拓荆科技、中微半导体等多家上市公司参与配售，均是与珂玛科技经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业。

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海归博士创业

珂玛科技的创始人是刘先兵博士，回国创业之前他曾在海外有过多年的求学工作经历，这也符合国内大多数科技领域创业者的共同特征。

刘先兵出生于1969年，2001年从美国康州大学毕业，取得机械工程博士学位；此后的4年间，他先后在美国康州大学、美国加州大学从事博士后研究工作，积累了丰富的科研经验。

2005年刘博士加入美国加州硅谷LTDCeramics,Inc.担任研发经理，其中2007年5月至2008年10月期间，兼任美国加州硅谷LCLInternational,Inc.总经理。

正是在这段时间，刘先兵博士的管理能力得到极大提升，为归国创业打下了基础。

2009年刘博士回到苏州，独自出资创办珂玛有限（珂玛科技前身），至今担任公司董事长、总经理。

本次发行前刘先兵直接持股53.37%，并通过苏州博盈、苏州博璨、苏州博谊三家合伙企业控制公司6.67%的股份，合计控制公司股份的比例为60.04%。

公司自成立以来，经历了初创期、基础产品提升期、战略升级期、加速扩产期、升级突破发展期5个阶段，产品线得以极大的提升。

公司发展历程，来源招股书

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公司在国产半导体用陶瓷零部件市场占有率居第一

珂玛科技的主营业务为先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、服务以及泛半导体设备表面处理服务，主要产品包括先进陶瓷材料零部件等，并为客户提供精密清洗、阳极氧化和熔射等表面处理服务。

2021年、2022年和2023年（简称“报告期”），公司营业收入分别为3.45亿元、4.62亿元和4.80亿元，三年复合增长率达到18.01%；同期公司归母净利润分别为6708.88万元、9323.62万元和8186.07万元，过去三年复合增长率达到10.46%。

可以看到，2023年公司业绩出现波动，营业收入增速仅3.89%，归母净利润同比下降12.20%。

但是2024年又恢复了增长，公司在招股书中测算了2024年1-6月的业绩，预计24H1营收同比增长55.93-67.46%。

公司报告期内经审计的主要财务数据和财务指标，来源招股书

作为半导体产业链的上游，珂玛科技的业绩波动主要受半导体周期的影响。

2022年下半年以来，消费电子周期、通货膨胀和美国贸易政策变化等因素使得行业景气度出现阶段性波动。

根据WSTS、ICInsights等机构数据，预计2023年全球半导体行业资本支出增速将较2022年有一定下降。

但随着周期回暖以及新能源汽车、物联网等行业需求增长，2024年半导体市场预计有所复苏。

从业务结构来看，先进陶瓷材料零部件是公司目前的营收主力，报告期内收入分别为2.07亿元、3.61亿元、3.95亿元，占营业收入的比重分别为60.12%、78.00%和82.19%。

公司先进陶瓷主要应用于晶圆制造前道工艺设备，目前已进入刻蚀、薄膜沉积、离子注入、光刻和氧化扩散设备。

按照用途，先进陶瓷可分为结构陶瓷和功能陶瓷，公司主攻先进结构陶瓷。

2021年中国先进陶瓷市场规模达到890亿元，其中先进结构陶瓷市场规模为189亿元，占中国先进陶瓷市场的21%。预计2022年至2026年中国先进结构陶瓷市场规模复合增速为11%。

2015年中国先进结构陶瓷国产化率仅约为5%，到2021年已提高至约20%。

其中在半导体领域，晶圆制造设备所需的先进结构陶瓷零部件国产率仍然较低，2021年国产占比仅约为19%。在显示面板领域，2021年国产化率约30%。

因此，未来半导体和显示面板领域，国产先进结构陶瓷仍然有较大的替代空间。

在半导体领域的本土企业中，珂玛科技的先进结构陶瓷市场占有率居第一。

据招股书，2021年中国半导体设备的先进结构陶瓷采购总规模中，珂玛科技占比约14%；如果只考虑大陆本土企业的话，珂玛科技占比约72%。

全球来看，先进陶瓷材料零部件头部竞争者多是日本企业，主要包括京瓷集团、日本碍子、日本特殊陶业、摩根先进材料、CeramTec、CoorsTek等。

公司已进入A公司等全球知名半导体设备厂商供应链，并与北方华创、中微公司、拓荆科技等国内半导体设备龙头企业建立了稳定、深入的合作关系。

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占比分别为63.75%、54.01%和48.07%，占比较大，存在客户集中度较高的风险。

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